51配资app下载 中国银河：给予百润股份买入评级

中国银河证券股份有限公司刘来珍近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：现有业务有韧性51配资app下载，未来发展有看点》，本报告对百润股份给出买入评级，当前股价为17.78元。

　　百润股份(002568)　　核心观点：　　事件：2024上半年公司实现收入16.3亿元，同比-1.4%。归母净利率4.02亿元，同比-8.4%。拆分来看，24Q2收入8.3亿元，同比-7.3%；归母净利率2.3亿元，同比-7.3%。　　公司预调酒产品有消费韧性：公司24Q2业绩符合我们预期。核心关注公司预调鸡尾酒业务，在24Q2实现收入7.2亿元，同比-7.6%，有基数效应。更重要的是，环比来看，从23Q3开始至今的连续4个季度收入稳定在7.1-7.2亿元之间，其中包含了淡旺季，我们认为体现了公司产品较强的消费韧性。强爽已经走过了2022年9月-2023上半年销量爆发形成的高基数，现阶段沉淀下稳定的销量和稳定的价格体系；今年上半年通过包装更新、产品上新以及加强品牌营销，我们认为进入类似于微醺的稳健成熟打法模式；而产品的消费人群渗透还在初期阶段，未来有望稳健扩张。清爽在上半年的动作较多，包括包装规格的变化，品牌营销的发力，以及试水餐饮渠道等；由于今年餐饮等即饮消费场景略显疲弱并且竞争激烈，目前推广效果并不明显，但我们认为这个产品的经营灵活性有提升，期待未来更好的效果显现。微醺是公司的长线产品，整体状况稳定。展望下半年，高基数已过，我们判断预调鸡尾酒业务收入将实现同比增长。　　保持了良好的盈利水平：公司24Q2净利率的水平好于我们预期。根据以往经验，在公司收入同比下降的阶段，往往净利率也会同比下降，但24Q2归母净利率28.2%，实现同比持平。得益于较好的毛利率表现（同比+5.5pcts），以及可控的销售费用投入。我们预计下半年仍将保持不错的获利能力。　　威士忌成品上市时间渐近：公司烈酒业务持续推进。2021年10月首批威士忌灌桶，按照3年存储期时间推算，成品上市时间渐近。截止24Q2末公司报表存货科目下自制半成品账面价值已有7.4亿元，稳步增长中。我们看好公司威士忌业务未来发展前景。　　投资建议：公司二季度业绩符合我们预期。考虑去年高基数，以及上半年疲弱的消费环境，我们认为上半年预调酒业务的销售数据彰显了公司产品的消费韧性，下半年有望重回增长。威士忌成品上市脚步渐近，有望打开公司长期发展空间。考虑消费环境影响我们调整2024-2026年EPS预测至0.82/0.98/1.21元，盈利预测未包含关于威士忌业务的盈利预测。2024/7/31收盘价17.83元对应P/E分别为22/18/15倍，依然维持“推荐”评级。　　风险提示：消费环境持续疲弱的风险；威士忌上市时间、市场拓展不及预期的风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.42亿，根据现价换算的预测PE为22.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为24.12。

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